“两超两强”格局在动态变化中
21世纪经济报道李域
券商出海提速。2026年，头部券商持续加码境外布局，纷纷增资扩容海外业务主体，落地节奏显著提速。华泰证券（601688）、华泰证券、广发证券（000776）先后发布增资国际子公司相关公告。
东吴研究所统计显示，截至2025年底，境内证券公司已设立38家境外一级子公司，布局区域以中国香港为核心跳板，逐步向东南亚、新加坡、日本、美国等新兴市场和成熟市场延伸，形成“以港为基、全球辐射”的布局态势。
与此同时，券商境外业务收入占比不断提升。有多位业内人士认为，出海已成为证券行业长期成长的主线之一。
值得关注的是，头部券商卖方研究出海从可选项变为必答题。
广发证券相关人士表示，大力布局海外研究是顺应时代、服务战略、推动转型的三大需要。展望2026年，公司将以跨境一体化为引领，深化全球布局。海外研究作为关键一环，将在夯实客户基础、协同跨境业务上发挥关键作用。
“两超两强”格局
券商出海的牌桌上，“两超两强”格局仍在动态变化中。
从营收角度看，2025年，中信证券（600030）国际化战略加速推进，国际业务收入贡献占比再创新高。年报显示，境外业务实现收入155.19亿元，同比增长41.75%，占总收入比重提升至20.7%。
据中信证券国际董事长李春波介绍，2025年中信证券国际在巩固机构股票业务优势地位的基础上，在投行、固定收益业务方面也取得了亮眼的成绩，投行在中资离岸债市场排名第一，在香港IPO市场保荐人排名第二，在亚洲除日本企业并购排名市场第二。
作为国际化布局最早的中资投行之一，中金公司（601995）2025年进一步拓展国际网络，于阿联酋迪拜国际金融中心正式开设分公司，成为首个在海湾地区设立持牌分支机构的中资券商。年报显示，2025年，中金公司境外业务收入同比提升58%，占总收入比重近三成，也就是超过80亿元。
华泰证券国际业务综合实力也稳居香港中资券商头部。
2025年，华泰证券在多个重要市场实现关键突破，具体包括：新加坡子公司获得由新加坡金融管理局颁发的资本市场服务牌照，并获得由印度证券交易委员会颁发的注册证书；华泰证券（美国）获纽交所IPO主承销商会员资格及非美国主权债经纪经销商资格；日本子公司完成注册设立，覆盖亚欧美成熟市场与新兴市场的全球价值链体系进一步完善。
同期，国泰海通（601211）证券积极拓展海外业务布局，并优化跨境协同联动机制。国泰君安国际发布的2025年业绩报告显示，集团实现收入62.30亿港元，同比增长41%，创下历史新高。
面对2026年复杂多变的全球金融市场，国泰君安国际表示，将聚焦核心业务提质增效，持续完善全周期综合金融服务体系，进一步强化跨境、跨市场、跨资产服务能力，巩固在中资离岸券商中的领先地位。
实际上，从中小券商来看，尽管部分中小券商目前境外业务占比较低，但随着布局逐步落地，收入贡献度也在提升。
对此，东吴证券分析师孙婷认为，这既是券商加大境外业务资源投入、完善全球服务网络的结果，也是境外业务高盈利效率、高增长潜力的直观体现。未来随着政策持续赋能、市场空间不断扩容，券商境外业务收入占比有望进一步提升，持续优化行业整体盈利结构。
发力研究出海
随着境外业务的纵深推进，券商财富、自营、投行等多线业务均迎来发展契机，行业有望实现全业务链的跨境拓展。
其中，研究业务的国际化布局正成为多家中资券商发力的重点。
3月4日，华泰国际宣布，华泰证券与越南金融机构SSI Securities Corporation正式建立双向研报战略合作。根据协议，华泰证券将通过旗下子公司华泰金融控股（香港）有限公司与SSI证券构建系统化的双向研究共享机制，以促进中越资本市场的信息对接与研究协同。
中金公司则介绍称，其研究团队始终关注全球市场，并依托公司的全球机构及平台为国内外客户提供服务。其研究产品及投资分析涵盖宏观经济、市场策略、固定收益、金融工程、资产配置、股票、大宗商品及外汇等多个领域。截至2025年12月31日，中金公司的研究团队由320余名经验丰富的专业人士组成，覆盖40多个行业及在中国内地、中国香港、纽约、新加坡、法兰克福、伦敦及巴黎证券交易所上市的1900余家公司。
中信建投（601066）证券研究所则于2025年成立全球研究团队，持续深化研究业务境内外一体化运营，加大海外上市公司研究覆盖范围，举办全球投资者大会、中沙投资合作论坛等特色会议，组织开展东南亚和中东地区的制造业、物流和金融等板块联合调研活动；完善不同类型客户投研服务体系建设，努力为各类机构客户提供专业、深度的研究服务。
面对国际市场竞争，广发证券相关人士表示，研究业务形成了两方面竞争优势，一是拥有一支具备明显领先优势的本土研究团队，可以为国际投资者提供更具本土视野的研究观点，并对接国内优秀上市公司。二是拥有“一个广发”的全牌照业务优势，可以协同为境内外投资者提供无缝隙服务。作为总部位于大湾区的券商，广发证券坚定走“国际化”道路，并以香港为桥头堡，持续深耕作业。2026年，广发证券发布了升级后的“广发研究”品牌视觉，进一步表达了国际化的发展方向与决心。
打造一流投行
在业内人士看来，与国际一流投行相比，中资券商国际业务收入规模及占比仍存在显著差距，未来提升空间广阔。
从区域布局来看，中资券商国际业务高度集中于香港单一市场，在东南亚、欧美、中东等关键金融枢纽的布局仍处起步阶段，全球化网络尚未真正形成，难以覆盖全球企业与机构客户的跨境需求。
客户维度上，中资券商国际业务服务对象仍以中资企业、中概股及内地跨境投资者为主，全球机构客户、海外本土企业、跨国公司的渗透率较低，客户基础与客单贡献均有巨大挖掘潜力。此外，相较于国际投行将大量资本与资源投向全球化平台，国内券商对境外子公司的资本投入、人才配置、系统建设仍处于提升阶段。
据悉，中金公司已将国际化目标从单纯服务“中资出海”升级为争夺全球资产定价权，并专注于将战略付诸实践。中金公司总裁王曙光曾公开表示，全球定价权的争夺是一场考验“制度韧性、专业厚度与战略定力的持久战、系统战、生态战”。中国投行必须深度融入资本市场高水平制度型开放，向全球投资者清晰阐述中国经济的长期发展逻辑，引导国际资本从“看得见”中国市场，转变为“看得懂、信得过、投得进”。
孙婷认为，在“打造一流投行”目标引领下，随着资本市场双向开放深化、中资企业全球化融资与跨境财富管理需求持续释放，国际业务有望成为券商业绩增长的重要支撑。
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