| 昨晚，交易员们的脸上露出了久违的笑容
——通常，经济数据恶化会压低股市，但这一次，坏消息没有带来恐慌，反而让美股、黄金、美债几乎同时涨了起来。
北京时间凌晨5:00全球收盘，罕见的一幕发生了“美元下跌，一切皆涨”：
- 美股全线上涨，道琼斯指数张0.28%，标普500指数涨0.62%，纳斯达克指数涨1.30%；
- 金价上涨100美元，收于4300美元上方；
- 美国国债上涨，10年期美债收益率跌至4.64%水平；
- 美元跌至两个月低点。
非农数据公布后，市场找到了一个近乎完美的解释——经济已经弱到足以阻止美联储继续加息，但还没有弱到足以摧毁企业盈利。
7月非农“-2.3万”，远低于市场预期的“+8万”，而且前两个月继续被大幅下修，这已经足够让市场担忧经济。但黄金涨、股市涨、美债涨，美元跌，市场交易的不是“衰退”，而是“不加息”——美联储9月加息的概率降至44%，数据公布前为55%。“坏消息是好消息”的交易逻辑重新回来了。
美元指数开始远离100水平，美国原油开始远离80美元，10年期美债收益率开始远离4.70%，市场风险偏好又回来了。
下周CPI将会检验市场最新的这套逻辑，即通胀允许不允许市场继续这样涨？如果下周CPI也偏弱，就会形成目前风险资产最喜欢的组合，“股债金齐涨、美元下跌”的结构就可能继续。但如果CPI突然大幅超预期，事情就完全不同了。从现在开始，每一份“坏消息”都需要观察股市还能不能上涨。
值得留意的细节是，非农数据公布第二个小时，市场出现了小幅反转——黄金回吐了数据公布后近一半的涨幅（最激烈的一段上涨被吐掉了相当一部分），美元收复了近一半的跌幅。
非农让“坏消息是好消息”重新成立，但这条规则能持续多久，现在还没人知道。
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