专题：聚焦券商2026中报：谁在赚钱？谁在掉队？
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：图灵
2026年上半年，A股市场成交额创历史新高，债市走出震荡偏强的慢牛格局。从行业母公司数据看，上半年证券行业营业收入同比增长32%，净利润同比增长23%。
上市券商的表现更胜一筹。2026年上半年，44家A股纯证券业务券商合计实现营业收入3752.15亿元，同比增长44.39%；合计实现归母净利润1634.34亿元，同比增长48.86%。
44家券商中，中信证券2026H1的营收、净利润最高；太平洋的营收、净利润最低；招商证券的营收增速最高，为108.19 %，红塔证券营收降幅最大，为14%；天风证券（维权）净利润增速最高，为549.03%，红塔证券净利润降幅最大，为23.93%。44家券商中，只有长城证券、红塔证券的营收是负增长，只有红塔证券、华林证券净利润是负增长。
首创证券自营权益类证券/净资本比值最高却难跑赢行业
具体到自营业务，44家券商2026H1自营业务收入（按照“自营业务收入=投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”的公式计算，下同）合计1700.5亿元，同比增长49.28%，占营业收入的比例为45.32%，是最大的收入来源，即业绩最大“胜负手”。中信证券的自营收入最高，国盛证券最低（如果不算国盛证券，华林证券最低）；招商证券收入增速最高，国盛证券的收入增速最低（如果不算国盛证券，华林证券最低）。红塔证券自营收入占比最高，中银证券占比最低。
来源：wind
从投资收益率（按照“自营业务投资收益率=自营业务收入/（期初金融投资+期末金融投资）/2”的公式计算，下同）角度分析，长江证券2026年上半年投资收益率最高，国盛证券投资收益率最低（如果不算国盛证券，中银证券最低）。
从权益、固收细分科目看，首创证券2026年上半年自营权益类证券及证券衍生品/净资本的比例最高，国海证券最低；申万宏源自营固定收益类证券/净资本比例最高，太平洋最低。国金证券固收类/权益类证券比例最高，华林证券最低。
值得关注的是首创证券，公司自营权益类证券及证券衍生品/净资本的比例最高，为54.67%，但公司上半年自营收入却难以跑赢行业整体水平。
据半年报口径披露的数据，首创证券2026年上半年投资类业务收入为9.16亿元，较上年同期的8.19亿元同比增长11.87%，差点达到12%的行业水平。
根据多家媒体援引的中证协数据，上半年券商行业累计自营收入同比增长12%，二季度母公司口径自营业务收入同比增长88%。
如果按照“自营业务收入=投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”的公式计算，首创证券2026年上半年自营收入10亿元，同比增长 14.54%，但远低于44家上市券商整体增速49.28%。
来源：2025年半年报
细分业务看，固收类业务收入下降是首创证券上半年自营收入增速跑输行业的主要原因。半年报显示，2026H1 固定收益投资交易收入5.52亿元，较上年同期的6.37亿元同比下降13.34%。
资管业务收入占比大幅下降 风光不再？
2026年上半年，首创证券投资类业务实现收入9.16亿元，占营业收入的59.34% ，已成为公司绝对的“业绩压舱石”。但自营业务高度依赖行情，是同质化严重的业务之一，一旦市场转向不利方向，近六成的收入来源将面临直接冲击。
而具有特色化、差异化的资产管理类业务，曾是首创证券的第一大收入来源，但如今已风光不再。首创证券上半年资管业务实现收入2.59亿元，占营业收入的16.76%，同比仅增长2.14%。
如果按照资管业务手续费净收入的口径计算，2022-2025年、2026年上半年，首创证券资管收入占比分别为41.55%、26.24%、36.69%、15.95%、12.79%，占比大幅腰斩。
近一两年，首创证券业务结构从“资管+投资双轮驱动”变成了“投资单轮驱动” 。2026年上半年资管业务增速几乎停滞（+2.14%），曾经的差异化特色有弱化趋势。一旦市场转向，公司将面临较大考验。
经纪业务收入占比最低
2026年上半年，A股交投热情高涨，根据Choice数据，上半年A股总成交金额317.56万亿元，远超2025年同期的162.68万亿元，刷新了半年度历史纪录。
据wind数据统计，44家上市券商上半年合计实现经纪业务手续费净收入1038.2亿元，同比增长53.38%。44家上市券商中，国泰海通经纪业务手续费净收入最高，为99.42亿元；红塔证券最低，为1.42亿元。西部证券增速最快，为84.43%；红塔证券增速最低，仅25.79%。
来源：wind
从收入占比看，国盛证券上半年经纪业务手续费净收入占总营收的比值最高，为65.15%；首创证券占比最低，仅10.81%。
2026年上半年，首创证券经纪业务手续费净收入为1.67亿元，同比增长40.02%。但从收入占比看，首创证券还有很大提升空间。
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责任编辑：公司观察
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